대원전선의 기업 개요, 재무상태, 전선업계 업황, 구리 가격, 펀더멘탈과 실적, 와이어링 하네스 호재에 대한 부분을 정리했으며, 최근 화두가 되는 와이어링 하네스, 고부가 자동차용 전선으로 선택과 집중을 하는 행보에 짚어보고 업황이 어떻게 개선되는지에 대한 투자 포인트를 살펴 보겠습니다.
대원전선에 투자할 예정이라면 마지막까지 읽어주시길 당부드립니다.
대원전선 – 기업 개요
1964년 설립된 매출액 기준 업계 6위권 중견 전선업체로 자동차전선 부문에서는 업계 선두권으로 부상했습니다.
대원전선은 전력 및 통신케이블을 주력으로 다품종 전선류를 제조 및 판매하는 기업으로, 참새들이 앉아있는 길고 두꺼운 송전탑 전선인 나선과 전력전선을 비롯한 절연전선, 통신전선등 우리가 다양한 전선을 종합적으로 제조하는 회사입니다.
| 기업명 | 대원전선 |
| 상장코드 | 006340 |
| 상장 거래소 | 코스피 |
대원전선에 투자하기 전 반드시 명심해야 할 부분은 계절성으로 테마주 성격이 강하다는 위험요소가 있음으로 이 부분을 염두에 두고 투자해주시길 부탁드립니다.
대원전선 – 재무상태표
| EPS | 18 |
| BPS | 1,228 |
| PER | 58.53 |
| 업종 PBR | 32.52 |
| PBR | 0.87 |
전선을 제조하는 회사인 만큼 많은 자산을 갖고 있지만 그걸로 높은 자본이익률을 뽑아내기는 어려움이 있어 높은 PER, 낮은 PBR이 나온 것으로 보입니다.
대원전선 – 업황
대규모 장치산업
전선산업은 대규모 장치산업으로 시설에 대한 설비투자가 대규모로 갖춰졌을 때 마진이 조금이라도 생기는 구조입니다.
그래서 설비효율이 좋으면 그만큼 생산단가가 낮아지고 가격적인 면에서 시장경쟁력이 생기는 것이죠. 이러한 특징 때문에 PBR이 저렇게 낮은데 PER은 높은 현상이 벌어지는 것 입니다.
다품종 다규격 제품의 산업
전선은 품종, 규격, 스펙에 따라 종류가 2만~3만여종으로 엄청나게 다양한 종류가 있습니다. 그래서 제품개발능력이 우수한 기업의 규격이나 품종, 스펙으로 집중화 되는 경향이 있습니다.
이런 업계 상황이 고부가 자동차용 전선으로 선택과 집중하는 것을 이해하기 위해 기본 배경지식으로 알고 있어야할 것 같아서 간단히 짚고 넘어가겠습니다.
높은 원재료 비중 – 구리가격
전선산업은 대규모 설비투자를 갖고있다는 가정 하에 전선에 대한 원가에 원료비가 차지하는 비중이 매우 커서 사실 원재료 가격이 상승하고 하락하는 원자재 가격에 따라 주가가 등락하는 모습을 보입니다. 그리고 전선 원재료의 90%는 구리입니다.
구리도 마찬가지로 경기 선행지수라고 불릴만큼 경기가 좋아지면 구리가격이 상승하고 구리 가격이 하락하면 경기가 나빠지는 등 전선이 산업 전반에 쓰이고, 전선은 구리로 만드는 것이니 자연스럽게 연동되는 것이죠.
구리가격이 상승하면 대원전선의 주가도 상승, 구리가격이 하락하면 대원전선의 주가도 하락하는 현상이 벌어집니다.
한국전력 호재 – 투자비 집행
[한전 송배전설비 투자비 집행 계획]
한국전력의 연도별 송배전설비 투자 집행계획을 보면 2021년 6.39조원에서 2022년 6.0조원으로 감소했으나, 2023 년에는 6.95조원으로 15.6% 증가할 계획으로, 2019~2023년 연평균 투자증가율은 2.8%로 2023년 증가율은 과거 평균 증가율을 크게 상회하는 수치입니다.
전선 설비에 대한 투자는 꾸준하게 증가할 것으로 보이고 베트남에 수출하고 있는 수출액도 점점 증가하고 있는 추세이기에 외부 수요적 측면에선 큰 문제는 없다고 판단됩니다.
이 자료가 시사하는 바가 큰 이유는 전선산업이 내수비중이 높은 산업으로 한국전력의 송배전망 구축 투자정책에 따라 큰 영향을 받기 때문입니다.
그러나 대형업체일수록 수출비중이 높아지고 있기는 하다 국내 전선 TOP4인 LS, 대한, 가온, 일진전기는 내수가 60%밖에 안되지만 업체 규모가 작을수록 수출비중이 낮아서 국내 정책에 따라 영향을 더 많이 받는 것이죠.
대원전선 – 펀더멘탈 & 실적
업계 전선 수요
[절연전선 매출액 추이] & [제품별 매출비중]
나선, 전력전선 등 전력은 한전용 참새가 앉는 전선, 건설 현장에 쓰이는 건설용 전선등 수익성이 낮은 전선사업을 조금씩 철수하고 고부가 가치 자동차용 전선을 위주로 확장하고 있습니다.
과거와는 다르게 자동차가 아니라 움직이는 컴퓨터라고 불리는 만큼, 자동차 1대당 들어가는 전선의 양도 늘어났고 그만큼 고효율, 고성능 전선에 대한 수요도 늘어날 텐데 대원전선은 이 부분에서 미래에 대한 투자를 늘려가고 있다고 볼 수 있습니다.
와이어링 하네스 시장
대원전선의 주력으로 사업역량을 집중하고 있는 자동차 전선은 주로 완성차업체의 협력업체인 와이어링 하네스 (Wiring Harness)업체로 판매 됩니다.
와이어링 하네스는 차량 내에 장착된 전자장치를 연결하는 배선뭉치로 부품에 전원을 공급하고 전기신호를 제어, 연산장치에 전달하는 역할을 합니다.
차량 1대에는 약 1,500~2,000개의 전선이 필요한데 와이어링 하네스는 수많은 전선들을 종류, 역할에 따라 구분해 묶고 정리하는 작업으로 사람이 수작업으로 해야하는 부분이 많이 있습니다. 즉, 기계로 대체하기엔 시간과 비용이 너무 많이든다는 것이죠.
차량별로 필요한 전선 길이 등이 다르고 수많은 전선을 정리해야 하기 때문에 와이어링 하네스는 대부분 사람이 직접 수작업을 통해 맞춤형으로 제작하고.
선진국에서는 높은 인건비로 와이어링 하네스사업을 유지하기가 힘들어서 대부분 중국이나 동남아 등 인건비가 저렴한 국가에서 생산, 수출되고 있습니다.
그래서 실제로 2022년 기준 국내 와이어링 하네스 수입국별 비중을 보면 중국 71.4%, 베트남 16.7%, 필리핀 7.9%, 캄보디아 1.9% 순으로 대부분 인건비가 저렴한 국가들 위주로 사업이 진행되고 있어요.
[전기차 유형별 와이어링 하네스 시장 규모 전망]
하네스 업체들은 연평균 6~10%정도 꾸준한 성장세가 나타나는데, 당연하게도 전기차나 하이브리드 자동차가 많아지면 그만큼 들어가는 부가적인 부품도 많이 필요하기 때문에 대외적인 시장 상황은 점점 커지고 있는 상황이죠.
대원전선 투자 포인트
결론적으로 전선산업과 와이어링 하네스 산업의 규모가 커지면 커질수록 고부가 전선에 대한 수요도 증가할 뿐더러 자연스럽게 전선에 대한 매출을 해외로 돌리면 Big4 처럼 해외매출 비중을 늘릴 수 있겠죠.
그렇게 되면 국내 정책적인 리스크에 영향을 덜 받을 뿐더러 국내에 대규모 설비를 통해 2%대에 마진경쟁에서 벗어나 해외 고마진 제품으로 포트폴리오를 점차 변화하는 상황으로 매분기 매출 현황과 구리 가격에 대한 부분을 고려하는 것이 중요합니다.
지금까지 대원전선에 대한 각종 재무지표와 전선산업 업계 상황, 전망, 리스크에 대해서 알아봤습니다.
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